11月4日，沪深两市早盘双双低开，维持窄幅震荡，盘面上，权重股开始分化，金融股回调，煤炭有色等走强。午后沪指一度冲高，而后受阻回落。截至收盘，沪指报2430.74点，涨幅0.03%；深成指报8206.79点，跌幅0.4%；创业板指报1516.4点，跌幅0.88%。虽然没有延续上周疯狂走势，但沪指仍以小幅上涨收尾。

那么，之后A股的走势将会怎样？上周的飘红趋势能否持续？牛市真的要到来了吗？对此，本报记者采访了山西证券杜亮、麻文宇两位分析师，从不同的视角解剖A股的行情走势以及未来的投资机会。

山西证券杜亮、麻文宇在接受记者采访时说，10月份A股市场先抑后扬，前两周的跌势一度让市场情绪陷入低迷，让广大股民对之前“慢牛”行情的论断也产生了怀疑，而月末大盘却戏剧性反弹，这其实超乎大多数人的预期。上证综指一周之内大涨120多个点位，成功站上2400点，钢铁、建筑装饰、公用事业、银行、券商等低估值蓝筹板块成为推动本轮突破式上涨行情的主力军，概念板块在政策的催化下也再度活跃起来，电改、高铁、自贸区等板块均有亮眼表现。市场量能大增，单日的成交额达到4000多亿元，融资融券余额也已破7000亿元。

杜亮、麻文宇两位分析师从宏观经济、三季报数据、政策面等方面，分析了结构调整的演进变化趋势及其对A股市场的影响。

宏观经济疲软

公司盈利增速减缓

最新公布的10月PMI为50.8，相比上月小幅回落，并创下近5个月来的最低值。

两位分析师认为，这一重要的经济先行指标表明当前制造业景气度不容乐观，结合前期出炉的GDP、CPI、PPI、工业增加值、社会零售额、发电用电量、钢材、水泥等一系列数据，反映出我国经济宏观层面表现疲软，下行压力较大，预计四季度仍然难有显著的改善。

受制于疲弱的经济基本面，消费和投资的双双回落，使得全部A股上市公司三季度的盈利增速同比降至 8.6%，低于二季度的11.4%。两位分析师认为，从具体行业来看，通信、家用电器、有色金属及传媒行业业绩增速有所提升，而能源、消费等板块则表现出明显的回落态势。

政策面发力

改革与转型是核心主题

四中全会主张全面推进依法治国进程，长期来看这对经济活动尤其是资本市场的发展意义非凡。

杜亮、麻文宇认为，这将在制度层面上为A股市场的变革与发展保驾护航，有助于提升投资者的风险偏好，但短期对股市的实际影响有限，有待相关政策的进一步细化与落实。

同时，国务院部署推进消费扩大与升级，主推移动互联网、绿色消费、房地产消费、旅游、教育文体、养老健康六大领域，电力改革在加速推进中，“一带一路”规划预计近期获批，高铁出海频频斩获大单，第二批自贸区也有望在更大范围内复制推广。改革的步伐在不断地向深水区迈进，而本届政府“调结构、稳增长”的决心与信心越来越强，“组合拳”的手法也是越来越成熟，越来越有效力，我国经济结构的多个方面已经凸显出明显的积极变化。

两位分析师认为，改革与转型将是未来较长一段时间内的核心命题，而它也将在资本市场源源不断地催生出新的投资热点，吸引散户、机构乃至海外的增量资金涌入，提升投资者的风险偏好，进而推进A股市场曲折向上，也将最终引领我国经济基本面企稳复苏。

前期高点压力大

短期将维持震荡格局

资金面的异常宽松，助推了大盘的前一轮快速上涨行情，但也埋下了诸多隐患。

杜亮、麻文宇认为，个股尤其是占市场较大比例的中小市值股票的走势与大盘相背离，而受制于基本面与体量的压制，大盘蓝筹股的持续走强恐难以为继。同时，宏观经济持续恶化，企业盈利水平也未见明显改善，所以此时支撑A股市场强势反弹的基础尚不稳固。

同时，他们也表示，短期内市场将大概率步入震荡区间，前期高点 2444点附近的压力较大。建议投资者合理控制仓位，切忌盲目追高。行业配置上依旧推崇改革转型与新经济两条主线，看好铁路、核电、国防安全、电子商务、养老健康等板块的未来表现，主题投资方面建议持续关注国企改革、福建自贸区、新能源汽车、集成电路相关产业链等内容。

责编 李京益